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祁连山 600720:经营稳健,等待 甘青藏需求回暖

2019-04-11 11:45 收集

  申报 期内公司事迹 同比增长 13.9%,EPS0.84元2018年1-12月公司实现营业收入57.8亿元,同降3.3%,归属上市公司股东净利润6.6亿元,同增13.9%,EPS0.84元;单4季度公司营收14.6亿元,同增8.7%,归属上市公司股东净利润1.0亿元,同比扭亏。利润分派 预案:每10股派发2.96元现金股利(含税),分红比率35.1%。

  价升、费用改进 引致利润增速明显 高于销量和收入增速公司产品 发卖 水泥及熟料为主,发卖 覆盖 甘肃、青海和西藏等地区 ,甘肃为主。申报 期内公司发卖 水泥及熟料1926.6万吨,同降10.5%;综合毛利率33.1%,同比17年上升2.2个百分点;

  发卖 费率、治理 费率和财务 费率分别 为5.2%、10.1%、1.5%,同比更改 -0.1、-1.3、-0.6个百分点,时代 费率16.8%,同比17年降低 2.0个百分点;单4季度公司综合毛利率31.5%,同比17年上升3.3个百分点;发卖 费率、治理 费率、财务 费率分别 为5.5%、11.5%、1.1%,同比更改 -0.4、-7.0、-0.9个百分点,时代 费率18.1%,同比17年降低 8.3个百分点。

  2018年甘青地区 水泥需求下滑,产品 提价和控费改进 盈利才能 2018年甘肃和青海水泥产量分别 降低 4%和7%,部分 地区 产能应用 率不足50%。受益于区域集中度高、行业自律以及全国水泥价格 保持 较高程度 等成分 ,吨产品 价格 279元,同增25元,虽吨成本亦有进步 ,但吨产品 毛利94元,同增15元;吨产品 三费50元,同降2元,重要 表示 为治理 费用(-14%)和财务 费用(-32%)的削减 ;综合,公司吨产品 净利34元,较2017年进步 7元/吨。

  盈利猜测 与投资建议我国西北区域水泥行业需求受基建投资影响明显 ,2019年我国将加快 推动 根本 举措 办法 培养 项目,加大年夜 大年夜 根本 举措 办法 等范畴 补短板力度,公司产能覆盖 区域19年需求应较18年乐不雅不雅 ;甘肃两条5000吨/日产线拟19年投产,公司西藏120万吨产线构造 ,虽有量的增长 ,亦增长 市场竞争的不肯 定 性。我们保持 公司19-20年EPS的盈利猜测 至1.06、1.18元,新增21年EPS1.22元;保持 “增持”评级。

  风险提示 :地区 基建投资不及预期,煤炭价格 超预期上涨。

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