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中国化学(601117)订单高增长 ,事迹 迎来拐点

2019-04-12 14:28 国信证券

  中国化学(601117)

  事迹 持续 回暖,订单高增长

  2018 年公司实现营收 814.45 亿,同比增长 39.05%;实现归母净利润 19.32亿,同比增长 24.05%,自 2016 年达到 拐点后事迹 持续 回暖;主营营业 工程承包实现营收 656.92 亿,同比增长 34.56%。 全年新签订 单 1450.1 亿,同比增长 52.52%,近三年的 CAGR 达到 32.01%。

  运营才能 和偿债才能 明显 晋升 ,现金流大年夜 大年夜 幅改进

  公司 2018 年 ROE 为 6.31%,同比晋升 0.75pct。 毛利率为 11.64%,同比降低 3.68pct,毛利率降低 的重要 原因是受宏不雅不雅 经济影响 2018 年部分 新开工项目的采购、物流等成本较高;净利率为 2.55%,同比降低 0.18pct。时代 费用率为 6.54%,同比降低 2.01pct;个中 治理 费用率降低 1.06pct 至 6.00%,财务 费用率降低 0.92pct 至 0.08%,发卖 费用率降低 0.04pct 至 0.46%。总资产周转率为 0.88 次,同比晋升 29.41%,应收账款周转率为 4.85 次,同比晋升 25.38%; 资产负债 率为 63.91%,同比降低 1.16pct, 自 2014 年至今持续 4年公司的资产负债 率实现降低 。 全年实现经营性净现金流 49.09 亿,同比增长 70.10%;经营性净现金流/营业收入为 6.03%,同比增长 1.10pct。

  Q4 收入增长 稳健

  公司 2018Q1、 Q2、 Q3 和 Q4 分别 完成营收 149.19 亿、 190.90 亿、 196.14亿、 278.23 亿,同比增长 41.89%、 32.30%、 46.36%、 37.50%;实现净利润4.00 亿、 6.84 亿、 5.41 亿、 3.06 亿,同比增长 28.97%、 27.36%、 21.66%、15.59%。四时 度公司营收增长 稳健,净利润增长 有所放缓。

  海外拓展稳步推动 ,大年夜 大年夜 股东间接增持彰显信念

  2018 年公司新签海外订单 503.72 亿, 同比增长 49.54%, 在总订单中占比达到 34.74%,海外营业 范围 慢慢 扩大年夜 大年夜 , 在国内建筑行业中稳居前十。 公司控股股东中国化学工程集团 有限公司经由过程 子公司北京建投增持 52,475,447 股公司股份,占总股本的比例为 1.0638%,增持完成后合计持股比例达到 41.1425%。盈利猜测 与投资建议: 估计 公司 19-21 年 EPS 为 0.51/0.65/0.81 元, PE 分别 为 13.2/10.4/8.3 倍。保持 “买入”评级。

  风险提示 : 应收账款坏账,固定资产投资放缓,订单转化率不及预期等

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